Sovereign debt risk and financial markets: three essays

Abstract

This thesis deals with the empirical investigation of the pricing of default risk for Euro-zone member countries’ sovereign debt as well as of their banking institutions, over the period covering both the sub-prime mortgage loans crisis and the European sovereign risk crisis. In the introduction we present the main events that marked the recent turbulent period in the international financial markets.

Η παρούσα διατριβή εκπονήθηκε με στόχο να διερευνήσει θέματα αποτίμησης του κινδύνου αθέτησης πιστωτικών ιδρυμάτων και του Δημοσίου των χωρών μελών της Ευρωζώνης, κατά την περίοδο της πρόσφατης παγκόσμιας χρηματοοικονομικής κρίσης και κρίσης χρέους στις χώρες του Ευρώ. Οι κρίσεις αυτές δημιούργησαν νέες και πολύπλοκες σχέσεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές που όχι μόνο ανέδειξαν τα κενά στη διάρθρωση της Οικονομικής και Νομισματικής Ένωσης (ΟΝΕ), αλλά και συνέβαλαν στην ενδυνάμωση της αστάθειας των χρηματοπιστωτικών αγορών. Βασικό χαρακτηριστικό των νέων αυτών σχέσεων είναι η ενίσχυση της αλληλεξάρτησης του κινδύνου αθέτησης μεταξύ των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και των αντίστοιχων κρατών που οδήγησε στην ανατροφοδότηση του τραπεζικού και κρατικού πιστωτικού κινδύνου. Η σχέση αυτή αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον στην περίπτωση της Ευρωζώνης καθώς η κοινή νομισματική πολιτική αύξησε σημαντικά τον κίνδυνο μετάδοσης των διαταραχών από τις χώρες υπό διάσωση σε άλλες χώρες μέλη.