Inflation differentials in european monetary union: a theoretical and empirical approach

Abstract

This PhD thesis studies and contributes to the literature regarding the causes and the consequences of inflation differentials in the European Monetary Union. In the first chapter of the thesis it is provided evidence about the phenomenon of inflation differentials in the euro area since 1999 and also there is an extensive review about the structure of the currency union, the strategies of the monetary authority and its objectives. In the second chapter, the causes of inflation differentials are empirically estimated. In the third chapter, I discuss whether the inflation process in Portugal, Ireland, Greece and Spain - countries that after the launch of the euro experienced national inflation rates above the weighted average of the union - has different time series properties from the EMU average and the possible implications of inflation differentials for the EMU and the national governments of member- countries are explained. The next chapter is dealing with the issue of one monetary policy but many different fiscal policies in EMU and the free-riding incentives that appear in the context of a monetary union and what are the implications for the inflation rates in the union. It is discussed with detail the implications of the Fiscal Theory of Price Level and the empirical plausibility of this theory in EMU. In chapter five, I use a Dynamic Stochastic General Equilibrium Model (DSGE) with fiscal authority to examine the implications of fiscal policy shocks, among others, on inflation differentials of a small open economy in a monetary union. The last chapter reviews the results of the thesis and concludes.

Η παρούσα διδακτορική διατριβή μελετάει και συμβάλλει στη βιβλιογραφία που αναφέρεται στα αίτια και τις συνέπειες των διαφορικών πληθωρισμών στην Ευρωπαϊκή Νομισματική Ένωση (ΟΝΕ). Στο πρώτο κεφάλαιο της διατριβής μελετούμε τα διαρθρωτικά χαρακτηριστικά του φαινομένου στην ευρωζώνη από το 1999 κι έπειτα. Επίσης γίνεται μία λεπτομερής επισκόπηση της δομής της νομισματικής ένωσης, των στρατηγικών της νομισματικής αρχής καθώς και των στόχων. Στο δεύτερο κεφάλαιο εκτιμώνται εμπειρικά τα αίτια των διαφορικών πληθωρισμών. Στο τρίτο κεφάλαιο, μελετάται το ερώτημα αν η πληθωριστική διαδικασία της Ελλάδας, της Πορτογαλίας, της Ιρλανδίας και της Ισπανίας – χώρες οι οποίες μετά την υιοθέτηση του ευρώ είχανε ρυθμούς πληθωρισμού πάνω από το σταθμισμένο μέσο όρο της ένωσης – έχει διαφορετικές χρονολογικές ιδιότητες από το μέσο όρο της ΟΝΕ και διερευνάται ποιες μπορεί να είναι οι επιπτώσεις στην ίδια την ένωση καθώς και στις πολιτικές που ακολουθούνται από τις εθνικές κυβερνήσεις των κρατών-μελών. Στο επόμενο κεφάλαιο μελετάμε ποιες είναι οι συνέπειες σε μια νομισματική ένωση όπου συνυπάρχουν πολλές διαφορετικές δημοσιονομικές αρχές. Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στην εμπειρική επαλήθευση της Δημοσιονομικής Θεωρίας του Επιπέδου Τιμών (Fiscal Theory of Price Level) για την περίπτωση της ΟΝΕ. Στο πέμπτο κεφάλαιο χρησιμοποιώντας ένα Δυναμικό Στοχαστικό Υπόδειγμα Γενικής Ισορροπίας (Dynamic Stochastic General Equilibrium Model) με δημοσιονομική αρχή προσπαθούμε να δούμε ποιες είναι οι επιπτώσεις των δημοσιονομικών διαταραχών, ανάμεσα σε άλλα, στους διαφορικούς πληθωρισμούς μιας μικρής ανοιχτής οικονομίας στα πλαίσια μίας νομισματικής ένωσης. Στο τελευταίο κεφάλαιο γίνεται μία σύντομη επισκόπηση των αποτελεσμάτων της διατριβής και δίδονται κάποια γενικά συμπεράσματα.