Prospectus liability as a means of investor protection in the EU: comparative remarks

Abstract

Nowadays, companies increasingly meet their financing needs by collecting resources directly from investors and for that reason offer securities to the public. Investor protection is thus needed. This can be done by providing the necessary information to investors. In this regard, it is required that a prospectus is drafted and disseminated prior to this offer. This initial information obligation ensures that a potential investor obtains sufficient information in a standardized manner about the issuer and the securities that are being issued, so that he/she can decide whether or not to make the investment on the basis of this information.Prospectus liability can be regarded as a counterpart to the prospectus disclosure obligation. In particular, a liability regime is important in order to actually reinforce the aforementioned protection; This should help to ensure that the information contained in the prospectus is correct, not misleading and complete, and that if the information is nevertheless incorrect, misleading or incomplete, the responsible persons can be held liable for the damage. Without this prospectus liability, the prospectus disclosure obligation would have only a fairly small value.The Prospectus Regulation of 2017 regulates the issues mentioned above. This Regulation fits within the broader plan of the European Union to create an integrated European capital market. It is therefore interesting to take a closer look at prospectus liability. After all, it is a matter that is not limited only to a national level, and that is socially relevant, certainly within the framework of the current financial crisis.

Στις μέρες μας, οι εταιρείες καλύπτουν όλο και περισσότερο τις χρηματοδοτικές τους ανάγκες συλλέγοντας πόρους απευθείας από τους επενδυτές και για τον λόγο αυτό προσφέρουν τίτλους στο κοινό. Χρειάζεται επομένως η προστασία των επενδυτών. Αυτό μπορεί να γίνει παρέχοντας τις απαραίτητες πληροφορίες στους επενδυτές. Από την άποψη αυτή, απαιτείται η σύνταξη και η δημοσίευση ενός ενημερωτικού δελτίου πριν από την ως άνω προσφορά. Η υποχρέωση αρχικής πληροφόρησης διασφαλίζει ότι ένας δυνητικός επενδυτής λαμβάνει επαρκείς πληροφορίες με τυποποιημένο τρόπο για τον εκδότη και τους τίτλους που εκδίδονται, έτσι ώστε να μπορεί να αποφασίσει εάν θα πραγματοποιήσει ή όχι την επένδυση βάσει αυτών των πληροφοριών. Η ευθύνη για το ενημερωτικό δελτίο μπορεί να θεωρηθεί ως αντίστοιχη της υποχρέωσης γνωστοποίησης του ενημερωτικού δελτίου. Ειδικότερα, ένα καθεστώς ευθύνης είναι σημαντικό για την πραγματική ενίσχυση της προαναφερθείσας προστασίας. Αυτό θα βοηθήσει να διασφαλιστεί ότι οι πληροφορίες που περιέχονται στο ενημερωτικό δελτίο είναι σωστές και πλήρεις και ότι, εάν οι πληροφορίες είναι εσφαλμένες, παραπλανητικές ή ελλιπείς, τα υπεύθυνα πρόσωπα μπορεί να υποχρεωθούν σε αποκατάσταση της ζημίας του επενδυτή. Χωρίς τη στοιχειοθέτηση ευθύνης από ενημερωτικό δελτίο, η υποχρέωση γνωστοποίησης του ενημερωτικού δελτίου θα είχε μόνο μια μικρή αξία. Ο Ευρωπαϊκός Κανονισμός περί Ενημερωτικού Δελτίου του 2017 ρυθμίζει τα θέματα που αναφέρονται παραπάνω. Ο παρών Κανονισμός εντάσσεται στο ευρύτερο σχέδιο της Ευρωπαϊκής Ένωσης για τη δημιουργία μιας ολοκληρωμένης ευρωπαϊκής κεφαλαιαγοράς. Επομένως, είναι ενδιαφέρον να ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά στην υποχρέωση έκδοσης και δημοσίευσης του ενημερωτικού δελτίου. Άλλωστε, πρόκειται για ένα θέμα που δεν περιορίζεται μόνο σε εθνικό επίπεδο και είναι κοινωνικά επίκαιρο, σίγουρα στο πλαίσιο της τρέχουσας οικονομικής κρίσης.