Ανάλυση των εξαγορών-συγχωνεύσεων στη Ελλάδα

Abstract

[…] Σκοπός της συγκεκριμένης έρευνας είναι η εξέταση των εξαγορών συγχωνεύσεων συνολικά: πριν και μετά την εξαγορά. Στην Ελλάδα δεν έχει πραγματοποιηθεί παρόμοια έρευνα που να εξετάζει το φαινόμενο των εξαγορών συγχωνεύσεων συνολικά λόγω της δυσκολίας εύρεσης δεδομένων. Από την παραπάνω έρευνα προέκυψαν σημαντικά αποτελέσματα όπως το γεγονός ότι τουλάχιστο το πρώτο χρόνο οι εξαγορασμένες επιχειρήσεις παρουσίασαν βελτίωση μόνο σε συγκεκριμένα οικονομικά μεγέθη όπως οι πωλήσεις και ότι δεν υπάρχει συσχέτιση μεταξύ της ποσοστιαίας μεταβολής των χρηματοοικονομικών δεικτών και του μεγέθους της εξαγοράς. Στο πρώτο μέρος της παρούσας διατριβής περιγράφεται το θεωρητικό πλαίσιο των εξαγορών/συγχωνεύσεων όπως οι βασικές μορφές, τα αίτια, οι συνέπειες των εξαγορών/συγχωνεύσεων, το θεσμικό πλαίσιο κλπ. Επίσης, αναλύεται η εξέλιξη των εξαγορών και συγχωνεύσεων τόσο στην Ελλάδα όσο και στο Εξωτερικό και περιγράφονται αναλυτικά τα «κύματα» των εξαγορών-συγχωνεύσεων. Στο δεύτερο μέρος γίνεται περιγραφή της πολυκριτήριας ανάλυσης και άλλων στατιστικών και οικονομετρικών προσεγγίσεων που έχουν χρησιμοποιηθεί ή μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την πρόβλεψη των εξαγορών όπως: η διακριτική ανάλυση, το λογιστικό υπόδειγμα πιθανότητας, τα δέντρα ταξινόμησης και παλινδρόμησης, τα πιθανοτικά νευρωνικά δίκτυα, κλπ. Στο τρίτο μέρος γίνεται περιγραφή των αποτελεσμάτων από την έρευνα που πραγματοποιήθηκε στην Ελλάδα σε ένα δείγμα συνολικά 210 εξαγορασμένων επιχειρήσεων από το 2000 μέχρι το 2004 για 1 και 2 χρόνια πριν την εξαγορά και 210 μη εξαγορασμένες του ίδιου κλάδου για την ίδια χρονική περίοδο (συνολικά 840 ισολογισμοί). Η ανάλυση πραγματοποιήθηκε βάσει των χρηματοοικονομικών μεγεθών των επιχειρήσεων. Οι μέθοδοι που χρησιμοποιήθηκαν για την πρόβλεψη των εξαγορών και συγχωνεύσεων είναι: η διακριτική ανάλυση, το λογιστικό υπόδειγμα πιθανότητας, τα πιθανοτικά νευρωνικά δίκτυα, τα δέντρα ταξινόμησης και παλινδρόμησης καθώς και η πολυκριτήρια μέθοδος UTADIS. Επίσης παρουσιάζεται ένας μεγάλος αριθμός ερευνών που εξετάζουν τις επιπτώσεις των εξαγορών/συγχωνεύσεων τόσο στην οικονομική εξέλιξη των επιχειρήσεων όσο και στην μετοχική τους αξία. Ακόμη πραγματοποιήθηκε εξέταση 104 εξαγορασμένων επιχειρήσεων ένα χρόνο μετά την εξαγορά και εξετάστηκε η επίδραση των εξαγορών στη χρηματοοικονομική εικόνα και τη μετοχική αξία των εξαγορασμένων επιχειρήσεων. […]