Exchange traded funds in Europe and the US: performance and tracking errors

Abstract

Exchange Traded Funds (ETFs) are one of the most successful and innovative financial products of the last two decades. They have become extremely popular both by retail and institutional investors due to their simplicity, low-cost diversification benefits and easy accessibility to various asset classes. This thesis aims to increase understanding of how ETFs work and if they are a safe investment vehicle for investors. Although original ETFs were simple and easy to understand, recent ETF innovations such as Leveraged Funds are more complex and require higher levels of sophistication. These developments have created new opportunities and challenges for investors, market participants and regulators. Another goal of this thesis is to assess Leveraged ETF structure, pricing performance and trading strategies as their unique characteristics and path-dependent price dynamics may result in unexpected returns for inexperienced investors.

Τα Διαπραγματεύσιμα Αμοιβαία Κεφάλαια είναι από τα πιο επιτυχημένα και καινοτόμα χρηματοοικονομικά προϊόντα των δύο τελευταίων δεκαετιών. Έχουν γίνει εξαιρετικά δημοφιλείς τόσο από ιδιώτες όσο και από θεσμικούς επενδυτές λόγω της απλότητας, των χαμηλού κόστους διαφοροποίησης και της εύκολης προσβασιμότητας σε διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Αυτή η διατριβή στοχεύει στην αύξηση της κατανόησης του τρόπου λειτουργίας των ETF και στην εξέταση εάν αποτελούν ασφαλές επενδυτικό μέσο για τους επενδυτές. Αν και τα πρώτα ETF ήταν σχετικά απλά και εύκολα κατανοητά, οι πρόσφατες καινοτομίες, oπως τα μοχλευμένα ETF, είναι πιο περίπλοκες και απαιτούν υψηλότερα επίπεδα εξειδίκευσης. Αυτές οι εξελίξεις δημιούργησαν νέες ευκαιρίες και προκλήσεις για επενδυτές και ρυθμιστικές αρχές. Ένας άλλος στόχος αυτής της διατριβής είναι να αξιολογηθεί η δομή των μοχλευμένων ETF και τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά τους μιας και η δυναμική των τιμών τους εξαρτώνται από τη διαδρομή του δείκτη που ακολουθούν.