Essays on Central Bank credibility

Abstract

This dissertation examines central bank credibility in the post-2008 monetary-policy environment, where the conventional policy rate no longer fully captures the effective stance of policy. Focusing on the Federal Reserve, the European Central Bank, and the Bank of England, it develops a macro-augmented jump-diffusion shadow-rate model and two complementary credibility measures: one based on reaction-function consistency and another on the stability of the shadow-rate stance. The findings suggest that credibility is not a single observable object, but a latent and multidimensional concept whose empirical assessment depends crucially on how monetary policy stance is measured under ELB conditions and unconventional policy regimes.

Η διατριβή εξετάζει την αξιοπιστία των κεντρικών τραπεζών στη μετα-2008 περίοδο, όπου το συμβατικό επιτόκιο πολιτικής δεν αρκεί πλέον για να αποτυπώσει τη συνολική στάση της νομισματικής πολιτικής. Εστιάζοντας στη Fed, την ECB και την BoE, η μελέτη αναπτύσσει ένα shadow-rate υπόδειγμα και δύο συμπληρωματικά μέτρα αξιοπιστίας: ένα βασισμένο στη συνέπεια της αντίδρασης πολιτικής και ένα στη σταθερότητα της shadow-rate στάσης. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η αξιοπιστία δεν είναι μονοδιάστατη έννοια, αλλά εξαρτάται κρίσιμα από το πώς μετράται η αποτελεσματική στάση πολιτικής υπό συνθήκες ELB και μη συμβατικών εργαλείων.