Μέγεθος εξωτερικού ελεγκτή, παραμονή του στην ελεγχόμενη εταιρία, ποιότητα ελέγχου και ο ρόλος των θεσμικών επενδυτών

Abstract

Audit quality is indispensable for the well function of the capital markets. Corporate governance structures support audit quality levels. Ownership concentration on behalf of institutional investors influences our understanding of audit quality. This thesis is split into two parts. The theoretical part focuses on audit quality and the importance of institutional investors. A systematic literature review paves the way for the empirical investigation of the relationship between audit quality and institutional investors’ shareholdings. The empirical part uses data from the British capital market. The institutional investor’s monitoring effect is well documented in all different test settings. Institutional investors interpret audit fees and auditor tenure differently, compared to individual shareholders. Specifically, they consider that increased audit fees and long auditor tenure do not threaten auditors’ independence and impartiality. At the same time, institutional investors are found to substitute large boards in firm monitoring and attain higher levels of audit quality. Lastly, the nature of the relationship between audit quality and institutional ownership is investigated. A convex relationship is suggested. The nature of the relationship is attributed to intense auditor competition.

Η ποιότητα στον έλεγχο των οικονομικών καταστάσεων είναι απαραίτητη για την ομαλή λειτουργία των κεφαλαιαγορών. Οι δομές εταιρικής διακυβέρνησης υποστηρίζουν τα επίπεδα ποιότητας στον έλεγχο. Η συγκέντρωση της μετοχικής ιδιοκτησίας εκ μέρους των θεσμικών επενδυτών επηρεάζει την κατανόηση της ποιότητας στον έλεγχο των οικονομικών καταστάσεων. Η παρούσα διατριβή χωρίζεται σε δύο μέρη. Το θεωρητικό μέρος επικεντρώνεται στην ποιότητα του ελέγχου και στη σημασία των θεσμικών επενδυτών. Μια συστηματική βιβλιογραφική ανασκόπηση ανοίγει το δρόμο για την εμπειρική διερεύνηση της σχέσης μεταξύ της ποιότητας του ελέγχου των οικονομικών καταστάσεων και της μετοχικής συγκέντρωσης εκ μέρους των θεσμικών επενδυτών. Το εμπειρικό μέρος χρησιμοποιεί δεδομένα από τη βρετανική κεφαλαιαγορά. Η επίδραση της εποπτείας της διοίκησης από τους θεσμικούς επενδυτές τεκμηριώνεται με διαφορετικές εμπειρικές προσεγγίσεις. Οι θεσμικοί επενδυτές ερμηνεύουν διαφορετικά το επίπεδο της ελεγκτικής αμοιβής και τη διάρκεια της θητείας των ελεγκτών, σε σύγκριση με τους μεμονωμένους μετόχους. Συγκεκριμένα, θεωρούν ότι οι αυξημένες ελεγκτικές αμοιβές και η μακρά θητεία των ελεγκτών δεν απειλούν την ανεξαρτησία και την αμεροληψία των ελεγκτών. Ταυτόχρονα, διαπιστώνεται ότι οι θεσμικοί επενδυτές υποκαθιστούν τα μεγάλα διοικητικά συμβούλια στην παρακολούθηση των επιχειρήσεων και επιτυγχάνουν υψηλότερα επίπεδα ποιότητας στον έλεγχο των οικονομικών καταστάσεων. Τέλος, διερευνάται η φύση της σχέσης μεταξύ της ποιότητας του ελέγχου και της συμμετοχής των θεσμικών στο μετοχικό κεφάλαιο. Προτείνεται μια κυρτή σχέση. Η φύση της σχέσης αποδίδεται στον έντονο ανταγωνισμό των ελεγκτικών εταιριών.