Market reactions due to environmental hazards and unexpected events

Abstract

The purpose of the dissertation is to investigate whether unexpected events are really characterized by randomness. Having those findings as a base, we move forward to the examination of the high-risk areas of each unexpected hazard, in an attempt to provide a priori knowledge for preparedness. Moreover, the main purpose of the research is to examine whether the investors, in an attempt to avoid excess losses, tend to react when those unexpected events occur. Statistical approaches as well as map visualizations, indicate the high-risk areas per hazard category. Such a priori information indicates us the level of potential risk we obtain when we place our capital on those regions. Such a region is the well-known Ring of Fire, which is proven based on our data and analysis, the region where the 80% of earthquakes take place annually. Using C.A.P.M and A.P.T estimations with a combination of diagnostic tests we conduct the best model specifications for each case from which the systematic risk derives. An innovative procedure of the research is to present the under/overestimated systematic risks due to the ignorance of diagnostic tests. Moreover, we present the ex-ante and ex-post systematic risks for 65 events of analysis showing that the risk the investor obtains change when an event with great impact occurs. We observe that volcanic activity has a greater influence on the systematic risk compared to the tsunami and the ground movements. At the same time, we mention the Icelandic case which appears to follow a different path, regarding the betas, compared to other similar cases. The petroleum industry, due to its high profitability, appears to keep its reputation and investors no matter how devastating are the technological accidents that may cause. Regarding the terrorist attacks, we obsere that LDCs lose part of the trustworthiness after a terrorist action. Moreover, ISIL attacks was proven to led to a decrease of the systematic risk of government bonds. Finally, we examine whether the Abnormal Returns of the bonds and/or stocks are determined by macroeconomic factors. In other words, we prove that in macroeconomic factors, and the economic status of a country, may affect the investors’ decisions.

Σκοπός της διατριβής είναι να διερευνήσει κατά πόσο τα απροσδόκητα γεγονότα χαρακτηρίζονται πραγματικά από τυχαία. Έχοντας ως βάση αυτά τα ευρήματα, προχωράμε στην εξέταση των περιοχών υψηλού κινδύνου κάθε απροσδόκητου κινδύνου, σε μια προσπάθεια να παρέχουμε εκ των προτέρων γνώσεις για την ετοιμότητα. Επιπλέον, ο κύριος σκοπός της έρευνας είναι να εξετάσει εάν οι επενδυτές, σε μια προσπάθεια αποφυγής υπερβολικών ζημιών, τείνουν να αντιδρούν όταν συμβαίνουν αυτά τα απροσδόκητα γεγονότα. Οι στατιστικές προσεγγίσεις καθώς και οι απεικονίσεις χαρτών υποδεικνύουν τις περιοχές υψηλού κινδύνου ανά κατηγορία κινδύνου. Τέτοιες εκ των προτέρων πληροφορίες μας υποδεικνύουν το επίπεδο δυνητικού κινδύνου που λαμβάνουμε όταν τοποθετούμε το κεφάλαιό μας σε αυτές τις περιοχές. Τέτοια περιοχή είναι ο γνωστός Δακτύλιος της Φωτιάς, κάτι που αποδεικνύεται με βάση τα δεδομένα και τις αναλύσεις μας, η περιοχή όπου γίνεται το 80% των σεισμών ετησίως. Χρησιμοποιώντας εκτιμήσεις C.A.P.M και A.P.T με συνδυασμό διαγνωστικών δοκιμών διεξάγουμε τις καλύτερες προδιαγραφές μοντέλου για κάθε περίπτωση από την οποία προκύπτει ο συστηματικός κίνδυνος. Μια καινοτόμος διαδικασία της έρευνας είναι η παρουσίαση των υπο/υπερεκτιμημένων συστηματικών κινδύνων που οφείλονται στην άγνοια των διαγνωστικών εξετάσεων. Επιπλέον, παρουσιάζουμε τους εκ των προτέρων και εκ των υστέρων συστηματικούς κινδύνους για 65 γεγονότα ανάλυσης που δείχνουν ότι ο κίνδυνος που αναλαμβάνει ο επενδυτής αλλάζει όταν συμβαίνει ένα γεγονός με μεγάλη επίδραση. Παρατηρούμε ότι η ηφαιστειακή δραστηριότητα έχει μεγαλύτερη επίδραση στον συστηματικό κίνδυνο σε σύγκριση με το τσουνάμι και τις κινήσεις του εδάφους. Παράλληλα, αναφέρουμε την ισλανδική περίπτωση που φαίνεται να ακολουθεί διαφορετική πορεία, όσον αφορά τα beta, σε σχέση με άλλες παρόμοιες περιπτώσεις. Η βιομηχανία πετρελαίου, λόγω της υψηλής κερδοφορίας της, φαίνεται να διατηρεί τη φήμη της και τους επενδυτές της όσο καταστροφικά κι αν είναι τα τεχνολογικά ατυχήματα που μπορεί να προκαλέσουν. Όσον αφορά τις τρομοκρατικές επιθέσεις, παρατηρούμε ότι οι ΛΑΧ χάνουν μέρος της αξιοπιστίας μετά από μια τρομοκρατική ενέργεια. Επιπλέον, οι επιθέσεις του ISIL αποδείχθηκε ότι οδήγησαν σε μείωση του συστηματικού κινδύνου των κρατικών ομολόγων. Τέλος, εξετάζουμε εάν οι Μη κανονικές Αποδόσεις των ομολόγων ή/και των μετοχών καθορίζονται από μακροοικονομικούς παράγοντες. Με άλλα λόγια, αποδεικνύουμε ότι σε μακροοικονομικούς παράγοντες, και η οικονομική κατάσταση μιας χώρας, μπορεί να επηρεάσει τις αποφάσεις των επενδυτών.